디스프레드 리서치 “가상자산 시장 극심한 변동성..자체 동력 필요”

[한국정경신문=변동휘 기자] 웹3 컨설팅 기업 디스프레드의 리서치 전담 조직 디스프레드 리서치가 최근 가상자산 시장의 극심한 변동성을 분석했다.

디스프레드 리서치는 최근 가상자산 시장의 변동성과 그 원인에 대한 보고서를 발간했다고 13일 밝혔다.

도널드 트럼프 미국 대통령 취임 이후 가상자산 시장은 큰 변동성을 보이고 있다. 보고서에 따르면 1월 27일 딥시크 사태로 인해 비트코인 가격의 최대 낙폭이 7%를 기록한데 이어 지난 6일 트럼프 대통령의 관세 정책으로 인해 그 낙폭은 최대 12%까지 커졌다. 이후 단기 반등이 있었으나 전반적인 추세가 이어지고 있다.

리서치팀은 현재 가상자산 시장의 변동성을 심화시키는 주요 요인으로 ▲유동성 환경의 제약 ▲미국 경기와 트럼프 행정부의 정책 방향성 ▲미국의 가상자산 산업 편입 가능성 등을 꼽았다.

2023년 이후 미국 자산 시장이 단기채 공급을 통해 유동성을 유지하는 전략을 펼쳐왔으나 최근 미 연방준비제도(Fed)의 역레포(Reverse Repo) 계좌 잔고가 거의 소진된 상태다. 부채 한도 협상 문제가 해결되지 않을 경우 유동성이 더욱 제한될 수 있다는 지적이다.

연준은 2022년 6월부터 양적 긴축(QT) 정책을 시행해 왔으며 올해 초 조기 종료 가능성이 거론되기도 했다. 그러나 최근 제롬 파월 연준 의장이 ”양적 긴축을 지속할 여력이 있다“고 밝히면서 최소 6월까지 긴축 기조가 유지될 것으로 예상된다.

디스프레드 리서치는 “현재 미국 자산 시장의 유동성이 급격히 축소되고 있다”라며 “가상자산 시장은 유동성 변화에 민감하게 반응하는 특성이 있어 시장의 불안정성이 더욱 두드러지고 있다”고 분석했다.

미국 경제는 견조한 성장세를 유지하고 있다. 애틀랜타 연방준비은행이 발표하는 국내총생산(GDP) 성장률 전망치는 지속적으로 3% 내외를 기록하고 있다. 이는 미국 경제가 여전히 확장 국면에 있음을 시사한다. 그러나 이런 성장세는 인플레이션 우려를 자극하며 연준의 긴축 기조를 장기화할 가능성을 높이고 있다.

트럼프 행정부는 ▲감세 정책 ▲정부 구조 개혁 ▲관세 부과 등 세 가지 주요 경제 정책을 추진하고 있다. 장기적으로는 미국 경제 성장률을 높이는 데 기여할 수 있으나 단기적으로는 재정 지출 축소 및 인플레이션 상승을 유발해 금융 시장의 불안감을 키울 수 있다는 평가가 나온다.

지난해 12월 파월 연준 의장이 매파적 금리 인하를 단행하며 “통화정책 기조를 상황에 맞게 조정할 준비가 돼 있다”고 밝힌 바 있다. 그러나 보고서는 트럼프 행정부의 정책 불확실성이 인플레이션 리스크를 확대시키고 있으며 이에 따른 시장 변동성이 지속될 가능성이 크다고 분석했다.

트럼프 행정부 출범 이후 가상자산 시장에서 가장 중요한 내러티브는 ‘대규모 채택 가능성’이다. 과거에도 가상자산의 대규모 채택이 논의된 바 있으나, 현재는 미국 정부의 정책 기조 변화에 따라 그 중요성이 더욱 부각되고 있다.

보고서는 가상자산 산업이 주목해야 할 세 가지 요소로 ▲미국 정부의 비트코인 보유 가능성 ▲스테이블코인의 대규모 채택 ▲미 증권거래위원회(SEC)의 규제 완화 가능성 등을 꼽았다. 그러나 이런 요소들은 가상자산 산업 내부에서 통제할 수 없는 외생 변수이므로 확정되기 전까지는 시장의 방향성이 불확실할 수밖에 없다고 분석했다.

디스프레드 리서치팀은 “현재 가상자산 시장에서는 밈코인 거래와 같은 투기적 내러티브가 우세하고 신생 프로젝트들이 내세우는 비전의 설득력이 크게 약화된 상황”이라며 “유동성이 부족하고 거시 경제 및 정치적 변수가 큰 상황에서 당분간 시장의 불안정성이 지속될 가능성이 높다”고 전망했다.

보고서를 작성한 이승화 리서치팀장은 “트럼프 대통령 당선 이후 급등했던 가상자산 시장이 유동성 환경의 제약과 트럼프 행정부의 정책 현실화 과정에서 큰 변동성을 겪고 있다”며 “당분간 해당 정책이 구체화될 때까지 시장의 혼조세가 이어질 것으로 보이며 장기적으로는 산업 자체적으로 발전의 원동력을 마련해 나가는 노력이 필요하다”고 말했다.