[한국정경신문=윤성균 기자] 현대차증권이 보험업이 규제 리스크가 조금씩 축소되는 구간에 진입하고 있다면서 비중 확대 의견을 제시했다.

이홍재 현대차증권 연구원은 13일 보고서에서 “보험업이 투자심리와 펀더멘털 모두를 위축시켰던 규제 리스크가 소폭 해소되고 있다고 보인다”면서 “규제 민감도가 높은 보험사에 대한 적극적인 접근도 유망하다고 판단한다”고 밝혔다.

현대해상 본사 (자료=현대해상)

보고서에 따르면 지난 5월 이후 보험업에서 가장 크게 대두됐던 리스크는 규제 부분이다. 이는 크게 ▲계리적 가정 가이드라인 ▲부채 시가평가 할인율 조정 ▲배당가능이익 관련 상법 시행령 개정으로 요약 가능하다.

계리적 가정 가이드라인과 부채 시가평가 할인율 조정은 모두 결국에는 K-ICS 비율의 둔화와 이에 따른 배당 불확실성으로 연결되는데 실제로 규제들이 일시에 반영될 경우 자본여력이 낮은 보험사들은 문제가 될 여지가 있었다. 하지만 최종적으로는 단기 충격을 줄이는 점진적인 방향으로 확정됐고 해지리스크 출재 또한 가능해지며 K-ICS 비율로 인한 배당 불확실성은 제한적일 것으로 전망했다.

또 상법 시행령 개정은 업계와 감독당국에서 적극적으로 추진 중이어서 근래에 통과될 가능성 높아지고 있으며 이외에도 위험회피목적 파생상품 평가손실 상계나 법정준비금의 법인세 효과 반영 등도 개선된다면 배당가능이익은 모두 안정권에 들어올 것으로 예상했다.

이 연구원은 이런 내용을 근거로 유니버설보험의 배당총액이 전년 대비 32.9% 늘어날 것으로 추정했으며 배당 지급, 보완자본 상환을 가정해도 K-ICS 비율은 권고 수준을 최소 15%포인트 이상 초과할 것으로 전망했다.

이외에 양호한 신계약 성장률과 더불어 해약 규모가 개선되며 보험계약마진의 경험 조정 손실 효과가 감소하며 미래서비스 관련 변동 규모가 59.0% 개선되는 등 펀더멘털도 회복되는 점을 긍정적 요소로 봤다.

이 연구원은 이를 바탕으로 현대해상을 최선호 의견으로 제시하고 이외에 중소형사 투자에도 관심 확대를 권유했다.

그는 “규제 리스크가 확대된 이후 상위사 주가만 양호했지만 앞으로 회사별 주가 차별화는 축소될 전망”이라면서 “높은 규제 민감도 영향으로 주가가 초과 하락한 현대해상을 ‘톱픽’으로 제시한다”고 말했다.

이어 “한화생명을 비롯한 중소형 보험사들도 배당 재개 가능성 감안해 관심 확대 필요하다”면서 “중소형사 중에서는 동양생명의 기대배당수익률이 8.1%로 높아 가장 유망한 투자처로 판단한다”고 밝혔다.

한국정경신문 윤성균 기자 friendtolife@daum.net 윤성균 기자의 기사 더보기

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